乐视债务危机未了 贾跃亭造车风波不断

知情人士透露，贾跃亭通过朋友代持，仍是合资公司实控人，这一做法未获监管部门和金融机构认可

来不及从乐视网退场的人被股海波涛重重摔下，有人离婚，有人失去了房子，有人被券商、银行追债

厂房未建成，供应链未搞定，多个核心系统质检未完成，承诺-失信-再承诺，贾跃亭再一次纠缠在同一个轮回中

财新记者在FF美国洛杉矶总部见到贾跃亭，他拒绝接受采访，也没有透露FF具体融资进程

盘后龙虎榜显示，神秘资金入场接盘，大股东及机构或正出逃，深交所紧急提示交易风险

5.35%乐视网流通股即将解禁，虽然有大额资金买入乐视，但机构普遍预计下跌压力仍大

FF目前进入量产供应商谈判的关键环节，但受此前欠款事件影响，部分供应商对合作持观望态度，尤其量产的不确定性难以降低供应链成本

由于难以在年底实现真正意义的量产，FF混淆概念，其定义的“量产”淡化甚至忽视了造车环节中最为复杂的测试过程，这在汽车制造业是一个危险的信号

贾跃亭曾经以乐视汽车和FF在中美两国双线作战，这种策略开支巨大，贾跃亭无力支撑。现在他打算再度以双阵线卷土重来，贾跃亭会重蹈覆辙吗？

贾跃亭质押的10.2亿股乐视网股票再经历一个跌停，且无任何补仓措施，将大概率爆仓；金融机构若集中处置可能导致控制权易主

投资者可提起小股东侵权诉讼，但目前乐视网尚未达到提起诉讼条件；或可从公司治理角度提起股东代表诉讼

乐视影业早在一年前就明知无法注入上市公司，无方案停牌9个月引市场质疑，背后既是监管需要也是股东博弈

证券监管部门如临大敌，严阵以待；乐视网的二股东孙宏斌将面临棘手局面，不排除发生股权大战的可能

乐视瓦解，剩下两大问题：钱去哪里了？贾能翻盘吗？

多位高管陆续辞职、关键牌照难求、产品涉嫌自融⋯⋯乐视金融还能成为贾跃亭有效的融资工具吗？

乐视资金链断裂后，私募基金公募化融资引发的苦果，让投资人难以下咽

接连失去ATP、亚冠、中超等大IP，经历跌宕起伏的乐视体育，无疑为中国体育产业道路上的“探索者”们提供了前车之鉴

无论“后院”如何翻天覆地，贾跃亭就是要赌智能电动汽车的风口

百年汽车产业正迎来一股跨界颠覆风潮，智能电动车能否弯道超车？贾跃亭们的野心能否落地？投资者是否愿意埋单？

过去两三年，中国资本持续追捧新经济故事，叙事宏大的乐视适逢风口，然而在自称“蒙眼狂奔”数年后，贾跃亭突然自曝其短，称乐视面临资金链危机

乐视网的净资产一年来巨幅缩水，从2016年的102.25亿元跌至2017年底的6.63亿元，而在2018年一季度再减少一半到3.04亿元。一旦净资产跌破正数，乐视网将被按规停止交易

贾跃亭出任FF首席执行官并享有“ 1股10票”的权力，但恒大也对其做出约束，一旦贾跃亭履职不当，其投票权将会转回时颖

融创计划未来对乐视影视业务再次增资，强调仍看好消费升级的投资逻辑

由于地产业务销售毛利增加和收购收益并表，融创2017年整体净利润仍有110亿元，同比增加344%

只有电视剧发行收入实现增长，无法抵消总体营收下滑趋势。乐视网或因乐融致新股权拍卖失去其控制权

恒大健康公告称，贾跃亭和合资公司Smart King已强行赶走时颖委派的出纳员，强行阻止时颖财务人员进行财务审查，时颖无法知悉合资公司的财务状况

2017年净亏损额接近上市七年来净利润总和的7倍，2018年大量欠款将到期

TCL、腾讯、京东、苏宁、恒大将分别出资约3亿元参与新一轮增资，持股2.5554%；世嘉控股出资2亿元持股1.7036%，联想弘毅占股0.4259%

虽然融创早已实质性控制乐视系主要业务实体，但此次终通过司法拍卖落实控制权，成为乐融致新和乐视影业第一大股东

股权质押到期，民生信托、国泰君安将处置贾跃亭质押的乐视网股权

新乐视智家、乐创文娱等原乐视体系关联业务板块的融资计划在春节后加速推进，但这一切和乐视网似乎没什么关系

10月24日，公司证券部发现合并报表中货币资金科目变动较大，才发现乐视鑫根并购基金在约一个月前向芜湖歌斐偿还本金3亿元

巨额计提包括21亿元坏账损失拨备、99.8亿元的减值拨备以及44.8亿投资损失，此前融创投资乐视体系超过168.3亿元

国土部门主要审核睿驰汽车与控股股东过往土地记录，并不会追溯至最后实控人

知情人士称，前一周FF已经layoff（临时解雇）了约200人，主要是任职尚不满半年的新员工

孙宏斌辞任乐视网董事长后首次露脸接受专访，承认融创对乐视的投资失败，融创在2017年财报中将会对乐视投资大额计提

此项结果并非贾跃亭与恒大争夺FF控制权的终章，但FF借此仲裁已达到取得短期资金救助的目的

2016年底曾承诺增持乐视网股票的十名高管一再拖延、最终明确不履行承诺，多数高管也已离职。从彼时的危机爆发到如今的命悬一线，乐视网前途未卜

今年1月份起，贾跃亭美国汽车梦主体Faraday Future开始在国内发布大量工作岗位招聘信息，涉及研发、生产制造及供应链等

FF美国全体员工降薪20%，CEO贾跃亭将象征性领取1美元年薪

FF近日悄然在国内设立项目公司，意欲拍下广州一块逾600亩的地块。一名接近南沙区政府的信源表示，该宗地块将被FF的国内项目公司拿下

财新记者从多个渠道了解到，当前机构多已“割肉”出货乐视网股票，接盘方为游资和散户，这一现象已令监管层和乐视方面十分担心。综合各方信息分析，乐视网很难获得重组机会，不排除退市可能

贾跃亭和贾跃民约1%的股票已在近日被司法处置，但后续90天内受到减持新规的影响，两人股票不会再通过二级市场卖出

乐视网三位自然人股东的股票全部被司法冻结，跌破平仓线亦无法强制平仓

恒大称，换签劳动合同是出于公司战略决策和便于发放薪资角度考虑。目前部分员工拒不接受合同换签，也不接受协商解除

西部证券为乐视网融出资金本金约10.2亿元，此次计提坏账4.39亿元，损失了上年近三成净利润，目前已向陕西高院起诉质押人贾跃亭、贾跃民、刘弘和杨丽杰四人违约，法院已正式受理

乐视网再次公告公司不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项，并再次强调了实际控制人发生变更、贾跃亭等关联方应收款项存在回收风险、公司现金流紧张、债务到期压力、业绩不确定、对外投资风险等八大风险

FF内部人士透露，在今年8月1日之前，时颖约定提前打款3亿美元。在2018年年底前再支付2亿美元，2019年底支付2亿美元。约定的支付条件包括FF中国的管理经营权交给恒大，以及贾跃亭辞任Smart King的董事

根据FF声明，恒大健康于2017年11月成为FF的主要投资者，这间接承认了恒大集团此前通过代持方式入股FF

2018年7月，贾跃亭实际控制的FF Top Holding提出恒大旗下时颖的8亿美元已基本用完，要求时颖再提前支付7亿美元

亏损由三部分组成：经营性亏损37亿元、关联方应收账款计提坏账44亿元，长期资产计提减值35亿元

乐视开盘首日即封跌停，股价下跌至13.80元。目前，持有乐视网的公募基金多已提前下调估值，预期13个跌停板；贾跃亭、融创等质押股权面临考验

乐视控股称其中超过30亿元已有相应解决方案在加快执行，包括将非上市公司乐视金融、乐视商城等资产以资抵债注入上市公司。剩余20多亿将在法律法规允许的前提下彻底解决

公司实际控制人贾跃亭及其关联方为债务人，乐视网要求贾跃亭停止向第三方处置其所控制的乐视汽车、Faraday Future 等相关股权和资产，优先偿还上市公司债务

考虑到乐视影业第一大股东乐视控股短期内可能无法提出针对乐视影业应收账款问题的实质解决方案，乐视影业的重组停止

FF最受外界关注的融资问题，在起诉书中被“轻描淡写”的提及：“FF已于2017年11月获得额外融资，贾跃亭也没有下台”

股权质押合同到期后，贾跃亭兄长贾跃民未归还本金和最后一期利息。原告指责被告一直采取拖延策略，庭上被告方称延期利息和违约金“不公平”

乐视非上市体系曾两次购入酷派股份，酷派28.90%的股份共花费约37.84亿港元，如今17.83%的股份只换了8.08亿港元

2017年4月，乐视宣布任命阿木为乐视移动CEO。仅4个月后，阿木卸任乐视一切职务。乐视移动至今仍债台高筑，前途未卜

一位参与乐视影业早期投资的人士告诉财新记者，此次股权变更为融创系向乐视影业进行增资，“目的是弥补乐视影业流动资金不足，争取明年发展。”

乐视于2014年夏天高调进入香港市场，先后夺得英超与世界杯的香港独家转播权，但此后深陷裁员与债务危机

若乐视致新不能偿还贷款，质权人行使担保权或质押权可能将导致上市公司“空壳化”

此前，乐视网欠款共计3.68亿元，因拿回乐视网未播剧目版权，消除欠款1.32亿；债权债务抵消1.16亿元，2017年乐视网还款不超过120万

各大板块中，有最多相关高管和股东的是最初主业乐视网，也是统计范围中离职高管最多的业务模块；乐视影业和乐视体育同为吸纳最多公众人物的生态圈

财新记者梳理乐视系七大公司最新资产质押情况发现，乐视一系列主要业务公司的股权已经大比例质押

半年来乐视不断有重要岗位上的高管更替，既不在上市公司体系又不在汽车体系的乐视体育、乐视手机业务更成为裁员重灾区

第一大股东吴孟来自乐视，持有东方车云三分之二的股权，周航及易到创始团队持有约30%股份，其余则来自外部投资人

通过收购、入股、联合投资等方式进军汽车、硬件制造、体育、内容、互联网金融、房地产等领域，汽车版块是烧钱巨头

自乐视网与非上市体系对债务规模达成共识后，股价不断上涨，12个交易日即翻番。但从基本面看，贾跃亭非上市体系的67亿元债务并无还款计划，公司将在今年年底面临暂停上市风险

乐视困局难解。贾跃亭制定的生态化反战略面临重大调整，乐视系未来扑簌迷离。有人说投资贾跃亭和乐视的是缺乏专业能力和职业操守，有人说企业家精神和理想主义应该被呵护。如何判断乐视的前世和未来？它又给整个互联网商业模式带来哪些冲击？财新网商业主编屈运栩做客凤凰卫视《一虎一席谈》，讨论乐视困局

通过“一张张精美的PPT”展示未来的发展战略，贾跃亭带领着每年盈利不到1亿元的乐视，融资近千亿元疯狂投资在影业，体育，汽车，手机等领域，攻池掠地。2013年开始，随着业务发展，乐视一度出现资金紧张，可贾跃亭“蒙眼狂奔”，三年后，“忽喇喇似大厦倾”，噩耗不断，高管排队离职、大幅裁员、拖欠供应商欠款……所谓的生态圈几近分崩离析

2017年7月17日，北京，被供应商围攻的乐视现场股东大会15分钟结束。融创中国董事长孙宏斌现身，乐视网大股东贾跃亭并未出现。据了解，会议不设交流环节，会议仅审议了一项内容，提交了一个投票。在供应商施压下，股东大会结束。图为供应商包围现场，乐视控股赵磊代表乐视网与供应商对话。

7月6日晚间，乐视网公告称贾跃亭辞去董事长一职，同时辞去其他相关职务，退出董事会；当天上午，贾跃亭在个人微信公众号发公开信称将尽责到底，并承诺会还清全部欠款；在乐视网确认贾跃亭99.06%持股被冻结后，北京朝阳区乐视大厦便聚集近20名前来讨债的供应商

2017年7月6日，北京朝阳区乐视总部，前来讨债的人和安保人员站在门口。贾跃亭夫妇资产被冻结的消息一出，断断续续讨债半年的乐视的供应商们再次聚集，前来乐视总部大厦讨债。